市场真相:看不见的手与脱缰的马【放心购买 无忧售后】 网盘下载 pdf 免费 2025 在线 epub 电子版

当我们讨论投资模型和理论的时候，现实却总是表现得一败涂地。一个简单的事实就是，如果我们坚持要把投资理论和市场模型应用于现实，它们肯定是错误的。那些毫无根据的假设、错误的理论、非现实的模型、投资者认知的偏差、情绪的波动，以及无法证实的信念，都导致了投资者的失败，无论是对职业投资者还是市场菜鸟而言都是如此。?

在这本新书里，杰克?D.?施瓦格对市场上流行的观点、对财富管理的误解，以及非理性的投资者行为做了深刻的论述。从有效市场理论，到在牛市买入熊市卖出，施瓦格在本书中对其逐个击破。他以一系列历史事实为依托，辅以恰到好处的常识论证，对核心投资理论里那些备受尊崇的错误概念和理论进行详细分析。在本书中，你会发现为何：?

*按专家理论选股并不比猩猩掷飞镖选股更可靠；?

*市场一点也不有效；?

*低波幅不意味着低风险，高波幅也不意味着高风险；?

*股票价格并非呈正态分布；?

*在市场向好的时候投资不会取得好过均值的回报；?

*投资于近期表现良好的基金并不是一个好策略；?

*过去投资回报不是对未来投资回报的有效指标；?

*对冲基金的组合策略不会比传统的投资组合策略风险更大；?

*VaR?不是坏情况的风险指标；?

*基金回报高不能说明基金经理技高一筹。?

然而，施瓦格并非只是澄清谬论。他对现实投资，无论是传统的投资还是衍生的新兴投资工具，都提供了一系列的指导和投资洞见。他分享了他从多年资产管理和交易里得到的无价的经验，涵盖了一系列投资主题，包括基本和进阶的投资组合管理、风险预估、投资选择、对冲基金投资、投资时机，以及更多的话题。?

对于任何程度的投资者而言，《市场真相》都提供了不可或缺的现实的投资指导和投资智慧。?

推荐序?

前言?

部分　市场、收益与风险?

第1章　专家建议???/??2?

喜剧频道大战CNBC?

精灵指数?

财经通讯?

投资见解?

第2章　无效市场假设???/??14?

有效市场假说与实证研究结果?

价格未必总是对的?

市场坍塌：有何信息支持？?

基本面的变化与股价变化之间的断裂?

价格变化决定了金融新闻?

运好还是技高？文艺复兴大奖章基金的辉煌纪录?

有效市场假说的错误前提：以棋局为喻?

有些投资者甚至并没有想要赢?

缺了哪一块?

瞎猫碰到死耗子：为何市场如此难以战胜?

对有效市场假说的谬误进行诊断?

为何有效市场假说注定要被经济学理论所抛弃?

投资见解?

第3章　历史回报的残暴统治???/??58?

标普指数在市场见顶或见底后的表现?

高回报和低回报年份对长线投资的含义?

选择的板块有用吗?

对冲基金：最高历史回报策略的相对业绩?

为何选择业绩的板块或策略类型会跑输那么多?

等等！我们是不是想说明……?

投资见解?

第4章　风险计量指标???/??90?

错误计量不如不计量?

风险计量指标：波动性?

问题在哪里?

隐含风险?

如何评估隐含风险?

我们容易混淆波动性和风险?

风险价值（VaR）指标存在的问题?

资产风险：为何其外表极具欺骗性？价格重要吗？?

投资见解?

第5章　波动性：不仅是风险——以杠杆ETF为例???/??115?

杠杆ETF：所得非所愿?

投资见解?

第6章　历史业绩陷阱???/??125?

潜在风险?

数据相关性陷阱?

过高的收益率可能反而是坏事?

无可比性?

过长的历史业绩往往失去意义?

投资见解?

第7章　回测数据，天使还是恶魔？???/??135?

投资见解?

第8章　如何评价历史业绩???/??138?

仅仅看收益率是没有意义的?

风险调整后的收益指标?

索提诺（Sortino）比率?

可视化业绩评估?

投资见解?

第9章　相关性：事实与谬误???/??168?

相关性的定义?

相关性体现的是线性关系?

确定性系数?

“荒唐的”相关性?

相关性之误区?

熊市中的表现?

相关性与贝塔?

投资见解?

第二部分　以对冲基金作为投资选择?

第10章　对冲基金的起源???/??182?

第11章　对冲基金概述???/??192?

对冲基金与共同基金的差异?

对冲基金类型?

与股票的相关性?

第12章　对冲基金投资的观念与现实???/??209?

对冲基金投资的基本原理?

在对冲基金中引入投资组合的优势?

管理期货的特例?

单一基金风险?

投资见解?

第13章　关于对冲基金的恐惧：人性使然???/??219?

一则寓言?

关于对冲基金的恐惧?

第14章　FOF表现不佳的悖论???/??226?

投资见解?

第15章　杠杆谬论???/??233?

武断的投资规则的愚蠢之处?

杠杆和投资者偏好?

杠杆何时危险?

投资见解?

第16章　账户管理：比基金投资更便捷的选择???/??241?

管理账户和基金之间的本质区别?

管理账户的主要优点?

个人管理账户与间接管理账户投资?

为什么基金经理认同管理账户?

有没有投资策略是不适用于管理账户的?

反对管理账户的四种观点?

投资见解?

对第二部分的补充　对冲基金的投资回报如梦幻泡影？???/??254?

第三部分　投资组合?

第17章　分散投资：10只股票够不够???/??260?

分散投资的益处?

分散投资：要多分散才合适?

随机风险?

异质风险?

分散策略的有效性讨论?

投资见解?

第18章　分散投资：何时该去繁从简???/??270?

投资见解?

第19章　劫富济贫的罗宾汉投资???/??276?

新的实验?

投资组合重组的原理是什么?

澄清一点?

投资见解?

第20章　波幅大就一定不好吗???/??287?

投资见解?

第21章　投资组合的构建原则???/??292?

投资组合化问题?

投资组合构建的八个原则?

相关系数矩阵?

投资见解?

附录一　期权基础知识???/??308?

附录二　风险调整后的收益指标???/??313?

关于作者???/??317?

期货与对冲基金领域公认的专家，拥有传奇经历的资深交易员。广受欢迎的投资交易领域作者。他目前是ADM投资者服务公司多元化组合投资策略基金的基金经理，同时还是一家知名量化交易公司Marktopper的投资顾问，主要负责指导大型系统交易项目，运用自身的技术来开拓全球期货投资组合。?

此前，施瓦格曾任财富集团合伙人，该集团是一家伦敦对冲基金投资顾问公司，后被Close?Brothers集团收购。他还在华尔街做过20多年的研究总监，以及10多年商品交易顾问基金的主要负责人。?

施瓦格先生近20年来在紧张的投资交易工作之余，走访了几十位全球知名的基金经理与交易员，将他们的思想与知识整理成“金融怪杰三部曲”。他的书籍为对冲基金与交易领域记录下了浓重的一笔。《市场真相》是他的新作。?

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取得比平均股票回报高的业绩的最佳时机是大市下跌之后。

不要以为静水无鳄鱼。

任何分析方法被过度使用都会导致方法本身的失效。

定期“从赢家身上把钱转到输家身上”这种投资组合重组策略能提高业绩。

你必须随心而行…只要坚持自己的风格，你就能体会到自己方法的优劣之处。试图模仿别人的风格最终会两头不讨好。

投资于近期最优回报策略非常可能导致巨大跌幅，而投资于近期最差的策略则不太可能遭遇过大跌幅。

书籍介绍

给我挚爱的孩子们以及我们共渡的美好时光：

献给丹尼尔以及我们的缅因漂流时光（不过下次最好不要让我再进急诊室了）；

献给扎克里以及我们的哥斯达黎加雨林、火山口路游，以及螃蟹大游行时光；

献给萨曼莎以及群山和某个特别周末的卢加诺餐厅；

这些时光让我不禁微笑，我希望也能让你们会心一笑。

给我的爱妻，乔·安，为那些美妙的时光：

5 000 BTUx2（应该是暖气坏了吧），身无分文的蜜月，大雪纷飞的感恩节的博尔顿，米勒瓦斯卡和莫宏克山，墨西哥的火山，梅特尔峰，在新斯科舍和爱德华王子岛驾车飞驰，在盖斯勒度假，断崖之行，大印度之旅，冬天的黄石公园，长角湾，还有那家Net Result餐馆。